兴业投资：冻产背后的隐患原油恐伤不起

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兴业投资：冻产背后的隐患原油恐伤不起

2016年03月28日
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! w! y6 _- i1 F: A原油：

自从2月11日以来，油价主要受到冻产协议的支撑从十三年低位反弹逾50%，两地原油均已呈现完好的上升走势。可是冻产协议为油价提供的支持还能延续多久?油市众所期盼的冻产协议能否达成?这份协议又存在着怎样的漏洞?本文将为读者解析。

+ C0 N" |- n7 i" i今年2月16日，沙特、委内瑞拉、卡塔尔以及俄罗斯达成共识，同意将原油产量冻结在今年1月11日的水平。该协议或将在4月17日敲定。但是随着相关细节越来越多，市场对冻产协议的达成也存在越来越多的质疑声。最重要的是：冻产仅涉及产量的冻结，而非限制出口。据路透报道，俄罗斯将于下个月向欧洲增大石油出口量，有望创2013年以来单月最高，这也得到了俄罗斯管道巨头Transneft的确认。该公司表示，俄罗斯将于4月通过波罗的海口岸出口700万吨原油，与3月641万吨的出口量相比，增幅达9%。

: \4 f' Y. F0 U( D% m! `  M3 q除了俄罗斯，OPEC最大产油国沙特也不例外，1月份，沙特原油出口量已有去年12月的749万桶/日上升到784万桶/日，创去年3月以来的新高。据原油市场数据显示，伊朗、伊拉克和科威特等其他产油国的原油出口也有所增加。这意味着将有更多原油被投放到市场上，并被市场消化，对油价的持续反弹绝对不利。
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再回到冻产协议本身，冻产是将产量冻结在1月11日的水平。数据显示，俄罗斯1月原油产量达到了1088万桶/日，较2015年增产1.5%，创苏联解体后的高位。表明上来看，俄罗斯一方面在平衡油价做着努力，但另一方面也费劲心机在钻冻产协议的空子，以捍卫自身利益。

; i1 J. X& [' I1 m+ y( V1 C这也难怪高盛和IEA均称OPEC和非OPEC之间的冻产协议没有意义了，其不确定性较大，供应过剩在今年上半年不会改变，冻产最终只能是昙花一现。

% G1 A$ x/ C9 e美元指数：
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上周五美国GDP数据表现靓丽，美国第四季度GDP年率终值为1.4%，好于预期1.0%;GDP平减指数终值和预期一致为0.9%，表明美国经济增长势能保持良好。而美国第四季度PCE季率终值略低于预期为0.3%;核心PCE和预期一致为1.3%，表现也较良好。不过由于上周五欧美大部分市场开始休市，数据对美元的影响可能要等到本周一假期结束后才能反映出来，预计将持续支撑美元走高。上周五截止到收盘，美元连续第六日反弹，上周增幅逾1%,创去年11月以来的最大单周涨幅。本周美国将公布3月非农就业报告，继上周美联储官员齐声呼吁4月加息后，美联储升息预期也有所增强，而本次非农报告将是衡量4月加息与否的重要指标。另外，以美联储主席耶伦为代表的众官员也将在本周发表讲话，他们的讲话又将对美元产生重要影响。今日欧美大部分国家仍处于休市中，尽管美国有PCE/核心PCE/收支报告等重要数据公布，但预计市场波幅也将受限。
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. X3 }+ g  a! V7 h9 ?9 W& y! D$ T技术分析

) A' T3 D, f# [2 w- u美国原油：
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日图：若有效跌至200日均线(40一线)下方或将扩大跌幅。

/ q7 m! H5 p6 z# s. ?5 D& N& j4小时图：目前正测试2月中旬以来的上升趋势线，走势偏弱。
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小时图：探底回升至39.80附近，但仍受到40关口的打压。
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综述：或有继续回调的可能。日内建议于39.90一线做空，止损设于40.30上方，先看39，再看38.50。

布伦特原油：
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8 ?, U: w+ d: I- b  R) l0 X日图：随机指标暗示有继续下行的风险。

" P5 c5 f+ u- d' ~4 T/ a  }4小时图：反弹动能并不明显，短期上修后将延续跌势。
7 |& L6 g5 Y# P2 W3 R& A  b
  o. s& n6 y( a+ Y  S+ x; Z+ q小时图：震荡反弹，但受41关口压力或将限制进一步上行空间。

综述：仍有下跌的空间。日内建议于40.90附近轻仓做空，止损设于41.30上方，先看40，再看39.50。

- i1 [& A! |( v; e9 w" @7 j. _周一关注：

5 Q# A! m3 ~, D5 m英国3月Nationwide 房价指数月率/年率
: \4 a2 V# W, S* j; a# b
- N* j: I8 t. _. |% O& ^德国2月零售销售月率/年率

% R4 t, F* v9 J' D美国2月核心PCE和PCE物价指数月率/年率
; s6 T8 l  e: S+ h* u. h
美国2月收支报告
7 }4 q% `6 h7 w- _
美国2月未决房屋销售和成屋销售及其月率
) J" A2 e3 I7 p
美国3月达拉斯联储制造业活动指数

复活节欧美大部分国家休市