兴业投资本周展望：欧元显韧性难与美元抗衡

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兴业投资本周展望：欧元显韧性难与美元抗衡 超级周希腊将摊牌
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2015年6月02日

五月最后一个星期，美联储今年加息的预期继续发酵，美元上半周延续强劲上行势头，但后半周与欧元分庭抗礼，维持在五周高位震荡。尽管希腊救助谈判仍困难重重，但市场仍报以谨慎乐观态度，为欧元提供支持。不过，其它非美货币就没有那么幸运了。美元/日元率先突破今年来整理区间，刷新逾十二年高点。纽元紧跟其后，跌破一月以来宽幅震荡区间，创2010年8月以来新低。英镑、澳元和加元均连续两周大跌，但跌势有放缓迹象。

1 F1 z# Y" D$ g$ Z) v+ K; p6月的传统超级周异常繁忙，不仅各国货币政策前景将主导市场走向，市场风险偏好情绪的变化同样可能诱导黑马的产生。除了澳储行、欧央行和英央行利率决议以及压轴的非农这些传统大戏，希腊也将可能在6月5日未能支付IMF到期的款项，挣扎于违约边缘，与此同时，时隔半年，欧佩克国家将齐聚维也纳，商讨产量目标事宜。
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" a4 w7 R, b. k周一风险提示：众多数据中，英镑可能对英国制造业数据反应最为明显，但主要风险集中在美国数据。

' i% T$ S0 O1 r6 e% i# _2 J, t5 h欧元区5月制造业PMI终值，北京时间16:00.
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欧元区5月制造业采购经理人指数初值创13个月新高52.3，但服务业下滑至4个月低点53.3，其中欧元区经济引擎经济增速放缓明显，而此前一直萎靡不振的法国与欧元区整体表现相对一致，制造业和服务业双双出现上扬。预计周一系列欧元区PMI数据将与初值维持一致，对市场影响或有限。
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* z* ]$ {5 j- n6 t1 J3 m, D英国5月制造业PIM，北京时间16:30.

英国4月制造业增速创两年多来最大降幅，跌至7个月来新低51.6，前值从54.3下修至54，其中产出分项创2009年9月来最低，表明英国制造业健康状况不及预期，拖累英国经济复苏前景。不过，预计英国5月制造业将再度加速扩张至52.5，若果真如此，将有望支持跌势有所放缓的英镑进一步企稳，但英国数据的影响相对应该短暂，主要仍将受到美元的主导。
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德国5月消费者物价指数，北京时间20:00.
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尽管通胀远低于欧央行目标2%，但欧元区最大的经济体德国4月通胀有所回升，从0.3%上升至0.4%，终值进一步上修至0.5%，显示欧央行的宽松政策已经开始凑效。预计德国5月消费者物价指数年率进一步走高至0.7%。欧元今年以来的温和反弹，不仅是因为美元回落修正，部分也归功于欧元区经济的反弹。不过，当前市场焦点可能仍在美联储加息和希腊问题上，数据可能影响不大。

美国4月PCE物价指数/个人收入和支出，北京时间20:30.
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美国4月通胀连续第二个月释放企稳回升的信号，而PCE物价指数是美联储重点关注的通胀指标之一，4月PCE物价指数预计与前值持平。不过，4月个人收入料将从0%上升至0.3%，个人消费支出从0.4%下降至0.2%。随着4月经济数据闪亮登场，市场又开始半信半疑相信美国经济二季度将从疲弱中加速复苏，但由于预期较低，数据能够给市场惊喜的可能性大大增加。

- K+ S* m. X( S+ a% y3 p3 ^% Z周二风险提示：澳元已经逼近整理区间底部，破位与否与澳储行表态密切相关。

澳储行利率决议，北京时间12:30.

澳储行在5月会议上将利率降至历史低位2%，为年内第二次降息。不过，澳储行安抚市场，短期内不会再次降息。澳大利亚房地产市场过热的现状可能不利于澳大利亚经济复苏，且澳大利亚近期经济数据不佳，显示经济前景仍存下行风险，不排除澳储行今年仍有降息的空间。此次会议声明中澳储行立场极为关键，若重申短期不需要降息，将有望提振澳元。
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欧元区5月消费者物价指数，北京时间17:00.
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随着油价企稳回升以及欧央行QE政策影响逐步在经济实体得到反映，欧元区通胀也明显出现改善。欧元区4月通胀为零，结束了连跌四个月的趋势。一季度欧元区经济的复苏令市场担忧欧央行将可能削减QE规模，但欧央行反复重申坚定执行QE直至通胀回升的决心缓和市场忧虑。预计5月欧元区消费者物价指数进一步回升至0.2%，或一定程度上利好欧元。

周三风险提示：澳元面临澳洲GDP考验，欧元韧性或被欧央行摧残，美国经济数据可能提前引发市场反应。

澳大利亚第一季度GDP，北京时间09:30.

尽管澳大利亚经济维持在二十多年来连续增长的佳绩，但去年以来经济增速不断放缓，2014年第四季度GDP年率增速创2013年三季度以来最差水平2.5%，表明矿业投资荣景消退后，澳洲经济面临巨大挑战。预计一季度GDP年率进一步走低至2%，澳元存在下行风险。

欧央行利率决议，北京时间19:45.

欧央行预计此次会议仍将维持利率政策不变，欧央行对经济展望及希腊局势的最新看法将左右市场走向。尽管欧元区经济今年出现了复苏迹象，但欧央行并没有削减QE的意愿，此前甚至有委员表示将在流动性低迷之前加速购买资产，可见欧央行仍将誓死捍卫宽松立场，保护欧元区来之不易的经济复苏，欧元可能遭到欧央行的棒喝。
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美国5月ADP就业人数变化，北京时间20:15.

1 R; Z' v$ c; I4 y' T7 ^美国4月APD与非农相距甚远，但也由于ADP的冷板凳让市场失望，才有了靓丽的4月非农对市场的震撼，只不过受累于薪资增速缓慢，极大减弱了非农的影响力。本周不排除市场仍将提前对就业市场数据做出反应，市场预计ADP就业人数重返20万，这样的结果或已难以给市场惊喜，除非数据极大好于或差于预期，市场才可能给与积极响应。
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5 E6 E4 J1 }( X+ ^. F周四事件风险：可能无惊无险，在非农前陷于平静。
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英央行利率决议，北京时间19:00.

8 X7 n8 A5 x# a+ k; |由于英央行利率决议不会有会后声明，对英镑造不成威胁。预计此次英央行仍将按兵不动，近期需要关注英国经济数据以及英国是否有更多关于退欧公投的消息。
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% O' r7 K. h* X; W美国上周初请失业金人数，北京时间20:30.
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0 M9 m: F& d( b1 ~7 l& z, v美国初请失业金人数一直维持在十五年低位附近，预计上周初请失业金人数从28.2万小幅下滑至27.8万，在非农公布前对市场是一个正面提示作用。即便数据小幅走高，也难以市场对影响美国劳动力市场持续复苏的势头的评估。
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周五风险提示：欧佩克会议、希腊大限、非农，风险齐聚一堂

5 h) F! x2 a. ^! }美国5月非农就业人数变化，北京时间20:30.

# T- u  {  V, Q) f这一次的非农，处于关键的转折点，那就是美国4月经济数据已经从此前的全军覆没转化为可圈可点，再度激起市场对美联储今年加息的浓厚预期。作为美国经济的中流砥柱，非农能否提供更重要的线索极为重要。4月非农成功返回20万以上，预计5月新增就业人数22.5万，若结果大幅好于预期，将巩固美联储加息预期，为美元进一步扩大涨幅增砖添瓦。

欧佩克会议

/ T/ _% [' h; `: m石油输出国组织OPEC将召开会议讨论原油产量上限问题。从当前各个国家的表态来看，OPEC对其维持产量争夺市场份额的策略十分满意，近期原油价格企稳回升也令此前一些热锅上的“蚂蚁”放平了心态，以沙特为首的产油国可能继续维持3000万桶/日产量不变。原油价格将可能遭到重创，打压加元。

* g- Y) L6 H1 j+ g1 a5 C希腊大限
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( s) x4 o% z2 m, f% k* a6月是希腊偿还贷款的密集月份，6月5日是第一关。当前希腊与国际金主的谈判仍在紧张进行中，不过除了希腊表态乐观外，国际债权人对希腊的顽固已经逐渐失去耐心，希腊可能在大限前仍难以获得救助款项，面临违约风险。不过，这并非意味着希腊就此万劫不复，还将取决于债权人IMF的态度。在周五前，希腊谈判的消息对市场风险情绪的影响可能开始不断增强。

欧元区第一季度GDP修正值，北京时间17:00.

; A% y+ }) l6 r  M( \$ |欧元区去年四季度就开始实现经济加速，今年一季度的表现更是可喜。预计一季度GDP修正值与预估值一直，年率维持在1%，季率维持在0.4%。在重大事件风险前，数据的影响将可能有限。

! ~, K0 W( }) @2 Z. W6 d加拿大5月就业报告，北京时间20:30.

尽管加拿大央行维持相对中性的立场，但近期加拿大经济放缓迹象明显，可能迫使加央行至少立场更为温和。4月加拿大就业人数减少1.97万，跌幅创去年8月之最，主要是受兼职人数锐减的拖累。预计5月加拿大就业人数仍将减少1万，加元可能扩大跌幅。