道明宏达理财2012年市场预测：股票脱困表现回升超越债券

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•        儘管面对宏观经济逆风的冲击，加美股市应会上扬
•        加拿大债券展望可得1 %至3% 的温和回报率
•        北欧可望取得中度的单位数字回报，仍是国际主要市场中表现最佳地区

! D% b* e& ]& ^9 |道明宏达理财 (TD Waterhouse) 在其《2012年投资展望报告》中，预料股票将于2012年恢复上升，表现超越债券。

道明宏达理财亚洲业务总监锺颖辉说：「儘管欧洲经历了充满经济困难的一年，我们有信心股市将于2012年上升。我们将面对一个低增长、低通胀的环境，而这样的环境应对大市值公司的股票有利，它们未来可观的股息增长，将在总回报中佔显着比重。」

, S: l  L2 _. S: Q锺颖辉指出以下六大主调会在2012年主导金融市场：

$ Q7 f% Q6 K5 [7 U& R. j$ a美国股市

1. 美国股票应会于2012年再度上扬，然而仍要继续面对各项构成宏观经济逆风的因素，包括欧洲主权债务危机、美国联邦财政赤字、持续的双底衰退隐忧，以及饱受困扰的美国住宅和商业地产市场。
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2012年美国股市的利好因素跟2011年的相若：

  t8 k0 L/ I8 W  @3 F•        美国可望有温和的经济增长 (2%至3%)，此外，利率和通胀率将继续低企。在这样的环境下，儘管股市持续波动，蓝筹股应可提供稳健的回报。
0 S! F  C5 }: I9 O1 ?. X•        按标普500指数的估计盈利来看，股市估值合理。相对于固定收入资产而言，股票有较良好价值。股票的盈利受益率与债券的收益率，目前出现了四分一个世纪以来最大的差距。预料在未来数年间，股息将继续增长。
•        近年企业录得稳健盈利，并且节制资本开支，使企业财务状况增强，资产负债表和流动性可说是半个世纪以来最强健的。
- {( [1 D3 k- C4 P* c& J•        收购和合併活动于2011年略升，2012年预期将有较显着的增加，反映企业流动性改善，借款成本低，较易获取信贷，以及目标併购公司的低估值。
1 c7 E( p7 E0 C. s•        标普500指数的企业有约40%的盈利是来自美国境外，其中10%是源于新兴市场，如要从持续环球增长中获益，投资于这类股票是其中一个好方法。
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总括来说，我们预期美国股票将随着盈利增长而上升，2012年会录得高单位数字回报。
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2. 美国大市值公司的股票表现应会连续第二年超越大市。

•        股价较高的小市值公司与股价较低的大公司之间，仍有显着的估值差距，所以趋向后者的市场地位轮替料将继续下去。
) O( t5 X0 `. a3 \2 }•        估值吸引的股息增长型股票提供持续上升及可观的股息，应会为投资者带来理想的总回报。
, }6 U3 T- N: H
: ^$ n. K# j) N6 K7 l+ E6 _加国股票市场
; f3 c4 A6 l3 W. Z
3.  加拿大股票应可望于2012年回升。

: }5 X8 y7 A# l( ^% V•        经济和企业盈利都会在2012年温和增长，标普多伦多综合指数将会反映这个情况，因而会录得偏高的单位数字回报。
•        在这环境下的较佳投资选择，应包括对经济状况敏感度较低的行业板块，而股息增长型股票将提供稳健的收入和总回报。

: r0 s) @; m- A' |' r+ p9 z% R* I$ X5 ?加国债券市场
" [( V/ F' m7 ]. [! ~
+ a% c! e) S& R( a- w* d4.  2012年的债券回报料将温和，大约是1%至3%。
' M3 I, z9 ?! ]8 X. b2 t) [•        收益率处于很低水平，若转投安全资产的风气减退，收益率可获一定程度的升幅。
•        对于风险承受能力较高的投资者来说，目前的高收益债券也许值得投资。
  }% k) m3 E3 g9 n, S; J5 j
6 L' V" x% ^; G1 ]0 n主要海外股市
! [# C$ G1 E0 R) P4 {
& U9 s4 q# l3 w' _, n9 Z$ `5. 北欧应该依然是国际间主要市场中最佳表现地区。

0 p- Z, X& ~  y0 R" M•        今年很可能是欧洲经济疲弱的一年，各大指数应会有中度的单位数字回报，焦点应继续放在防御性行业内业务全球化的大市值公司。
! p( ^$ X! F& r# c- l/ i! ^/ G•        这些股票的特徵是市盈率低及派息率高，前者是由于消化了很多坏消息，后者是收入和股价的支持力量。

# _- ]- v8 n; X  \5 F' ^5 D新兴市场

6.  新兴市场料将于2012年有更佳表现。
. A, l1 O2 i1 L
% L: u  I+ \2 R1 X/ E& D2 P7 a) ^•        2011年全球市场表现欠佳，新兴市场的估值变得更为吸引，而企业的财务状况仍然强健，增长依然吸引。  
•        我们预期新兴市场的股票将于2012年有更佳表现。
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6 d( _  ~' X' l, b/ C% a2011年的预测和结果
" d* Z3 x0 ^: T' X9 S0 O8 K' @
2011年内大部分时间是宏观经济问题 (主要是对欧洲、美国和中国市场的忧虑) 与企业的良好基本因素进行拉锯战，下文回顾于2011年发生的事情，并分析原因。
) ]. f1 @  N; V' S% U+ f
0 _4 y; |( ~! u7 b: f7 y! \/ b% o预测1：
2 E- S! }, u  p* n5 M" @美国股市将连续第三年上升，标普500指数会有偏低的双位数字升幅。  

- b% U/ N& f; ]6 G- ~+ n4 a) o, B( v结果：
6 c5 e! y# }9 N( W1 A% K0 `年内发生了4件意料中事：(1) 美国避免了双底衰退和通缩，(2)  股市估值合理，(3) 货币政策宽鬆，短期利率接近零；以及 (4) 企业的资产负债表强健，收购与合併活动活跃。可是，政治环境却出乎意表地变得危害市场，有关债务上限的争论说明了此情况。股市于4月下旬逼近我们的目标回报后转弱，于年内馀下时间一直疲弱，主要是由于欧洲问题所引起的忧虑。
* o  T- `! ^6 C. C3 X" ]本文撰写时，标普500指数于年内没多少变动，表现低于预期。
  ?$ q9 |( S0 n* w6 z+ W2 C$ p
预测2：
7 p) I7 c7 y2 o- d' F9 O美国的大市值公司股票将胜于较小型企业股票。

0 a$ l* J& p7 `* a结果：
小型企业股份表现超越大型企业的情况维持了10年之久，这段时期过后，出现了大幅的估值差距。我们预料市场领先地位将从小公司轮替到大公司，情况显而易见，大型企业股份的表现大为领先。

+ I, p/ {, {7 I. y( j& o' ?8 x预测3：
标普多伦多综合指数将连续第三年上升，并录得高单位数字回报。

结果：
; J+ G& ]% m* w% g情况跟美国的一样，该指数于春季逼近目标，然后却因为围绕着欧洲的忧虑及可能出现的衰退而下跌，于接近年终时留在负值区内。
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预测4：
债券将带来最高达3%的温和回报，企业债券的表现超越政府债券。
6 c2 C  `: X1 M. Y
结果：
投资者转投安全资产，将债券回报推高到超出预期的水平，而企业和政府债券所带来的回报相若。
$ |  e% ?/ A* c3 n. f
预测5：
, H( C8 o2 h: G北欧将领先国际间其他大市场，录得高单位数字升幅。

7 N) {1 _  h& T( ~- F- w! _; j' t结果：
虽然北欧消费类的大型企业有不俗的表现，金融和能源类别却落后。本文撰写时，各股票指数低于预期。
. F  `  d6 `5 e' r
; y; U. }1 p8 L预测6：
中国将是主要新兴市场中表现最佳者，会录得高单位数字回报。
9 ]6 W, x' @+ m$ o7 g
结果：
& X: \$ d" C# u' o6 e于这一年，中国是录得负回报的疲弱经济体系中，表现最佳的一员。